Sociétés cotées : 6,4 milliards de dirhams de revenus additionnels au T1
Le chiffre d’affaires global des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca a atteint 89,6 milliards de dirhams au premier trimestre 2026, contre 83,2 milliards à la même période de l’année précédente. La cote casablancaise dégage ainsi 6,4 milliards de dirhams de revenus additionnels sur un an, soit une progression de 7,7%, selon la dernière note de recherche de MSIN consacrée à l’évolution des chiffres d’affaires trimestriels des sociétés cotées. Par Y. Seddik
Cette amélioration reste largement portée par quelques secteurs moteurs, en premier lieu les mines. Le secteur minier affiche la plus forte contribution à la croissance, avec un chiffre d’affaires additionnel de 3,7 milliards de dirhams, soit une hausse de 132,8%. MSIN attribue cette performance à la forte progression des cours des métaux, qui a directement amélioré les revenus des sociétés minières cotées. L’assurance ressort également parmi les principaux soutiens du trimestre.
Le secteur affiche 2,3 milliards de dirhams de revenus supplémentaires, en hausse de 26,5%. Les distributeurs complètent le trio de tête, avec un chiffre d’affaires additionnel de 1,1 milliard de dirhams et une progression de 15,8%. À eux seuls, ces trois blocs expliquent l’essentiel de la dynamique observée au premier trimestre. Dans sa note, MSIN inscrit cette évolution dans un environnement macroéconomique plus favorable sur certains volets.
L’inflation est restée maîtrisée, sous le seuil de 2% au cours du premier trimestre 2026, malgré une accélération en février liée notamment aux craintes de retour des pressions inflationnistes, à travers la hausse des prix de l’énergie. La campagne agricole 2025/2026 a également bénéficié de conditions climatiques nettement plus favorables que la campagne précédente. Autre élément de soutien relevé par MSIN : la bonne tenue de l’immobilier et du BTP, portée par le programme d’aide au logement, la poursuite des opérations de résorption de l’habitat insalubre et le lancement de plusieurs projets d’infrastructures liés notamment à l’organisation de la Coupe du monde 2030.
Le glissement calendaire du mois de Ramadan a aussi joué favorablement sur l’activité. Le tableau reste toutefois plus nuancé du côté bancaire. Les banques cotées affichent un produit net bancaire de 23,3 milliards de dirhams, en baisse de 4,5% sur un an. Cette contre-performance s’explique principalement par le recul des activités de marché, pénalisées par la correction haussière des taux et par les performances négatives des marchés boursiers. Hors CFG Bank, la marge sur commissions progresse de 8,1% et la marge d’intérêts de 7,8%, signe que l’activité commerciale conserve une certaine solidité. Mais les opérations de marché reculent fortement, de 59,6%, ce qui pèse sur le PNB agrégé du secteur. Sur les résultats, le secteur bancaire limite toutefois l’impact. Son résultat d’exploitation progresse de 6,5% à 11,3 milliards de dirhams.
Le RNPG ressort en hausse de 2,2%, à 5,8 milliards de dirhams, grâce à une nette amélioration du coût du risque, ramené à 1,8 milliard de dirhams contre 3,9 milliards de dirhams un an plus tôt. Attijariwafa bank ressort comme le premier contributeur à la hausse du RNPG du secteur, devant Bank of Africa et Crédit du Maroc. Dans le détail sectoriel, les mines passent de 2,8 à 6,5 milliards de dirhams de chiffre d’affaires, tirées par Managem, CMT et SMI. L’assurance progresse à 11,1 milliards de dirhams, avec une contribution importante de Wafa Assurance. Les distributeurs atteignent 7,9 milliards de dirhams, soutenus notamment par Auto Hall, Label’Vie et Fenie Brossette. Les télécommunications avancent également, Maroc Telecom affichant un chiffre d’affaires trimestriel de 9,3 milliards de dirhams, en hausse de 5%.
D’autres secteurs évoluent en ordre dispersé. Le BTP et les matériaux de construction reculent légèrement de 1,9%, à 10,2 milliards de dirhams. L’agroalimentaire baisse de 13,9%, pénalisé notamment par Cosumar, Lesieur Cristal, Mutandis et Cartier Saada. Le pétrole et gaz recule de 9,8%, tandis que l’immobilier se replie de 4,5%, malgré la progression d’Addoha et de Résidences Dar Saada. Au total, le premier trimestre 2026 confirme une amélioration visible des revenus de la cote casablancaise, mais avec une dynamique très concentrée. Les mines, l’assurance et la distribution assurent le gros de la croissance. Les banques, elles, restent freinées par les activités de marché, même si leurs fondamentaux commerciaux et la baisse du coût du risque atténuent le repli du PNB.
