En appelant le secteur financier à renforcer les financements domestiques, à élargir qualitativement l'accès aux financements bancaires et non bancaires au profit des PME, de l'innovation, de l'industrialisation et de l'exportation, tout en redynamisant les marchés financiers, le Souverain a dessiné les contours d'une architecture financière appelée à accompagner un nouveau cycle d'investissement.

Cette ambition s'inscrit dans un contexte économique favorable. Après une croissance de 4,9 % en 2025, le Maroc poursuit une dynamique portée par l'accélération des investissements publics, la montée en puissance de l'industrialisation, la transition énergétique et la préparation des grands rendez-vous internationaux.

Ces ambitions exigent des capacités de financement à la hauteur des investissements attendus.

Les comptes nationaux du Haut-Commissariat au Plan montrent d'ailleurs que le Royaume dispose d'une capacité d'épargne importante. En 2025, l'épargne nationale brute a atteint près de 536 milliards de dirhams, soit 31,1 % du PIB.

Dans le même temps, le taux d'investissement s'est établi à 33,6 % du PIB, faisant apparaître un besoin de financement d'environ 2,5 % du PIB. L'enjeu n'est donc pas seulement de produire davantage d'épargne, mais de mieux l'orienter vers l'investissement productif.

Historiquement, cette mission repose principalement sur le secteur bancaire. Grâce à leur rôle d'intermédiation, les banques transforment l'épargne des déposants en crédits destinés aux ménages, aux entreprises et aux grands projets structurants. Ce modèle a largement accompagné le développement économique du Royaume et demeure aujourd'hui le principal canal de financement de l'économie.

Toutefois, l'évolution des besoins de financement invite à une réflexion plus large. L'accélération de l'industrialisation, l'innovation, la transition énergétique ou encore le développement des infrastructures nécessitent des ressources toujours plus importantes et plus diversifiées. Comme dans les grandes économies, il ne s'agit plus uniquement de renforcer le crédit bancaire, mais d'enrichir progressivement l'architecture financière afin que chaque projet puisse accéder au mode de financement le plus adapté.

Cette transformation ne remet nullement en cause le rôle central des banques. Elle répond à une réalité économique : un système financier moderne repose sur la complémentarité des instruments. Aux côtés du crédit bancaire, les marchés de capitaux, le capital-investissement et les innovations financières participent eux aussi au financement de l'économie. C'est précisément dans cette logique que s'inscrit aujourd'hui le développement du financement collaboratif.

 

I. Une architecture financière appelée à évoluer

L'augmentation des besoins de financement ne traduit pas une faiblesse du système bancaire marocain. 

Elle reflète avant tout la transformation de l'économie nationale. À mesure que les projets gagnent en taille et en complexité, les besoins deviennent plus diversifiés et sollicitent des sources de financement complémentaires.

Dans ce contexte, le crédit bancaire conserve naturellement un rôle central. Il demeure l'instrument privilégié pour financer les entreprises, les ménages et les grands projets d'investissement.

Toutefois, comme dans la plupart des économies développées, faire reposer l'essentiel du financement sur un seul

canal atteint progressivement certaines limites.Ce constat s'observe dans un contexte marqué par une forte montée de l'investissement public. Les infrastructures stratégiques, la transition énergétique, les projets industriels et les préparatifs liés aux grands événements internationaux conduisent naturellement l'État à jouer un rôle moteur.

Cette dynamique est cohérente avec les priorités nationales et ne traduit pas, à elle seule, un recul de l'investissement privé. Pour autant, le secteur privé peine encore à prendre pleinement le relais. Le maintien d'un taux de chômage de 13,3 % rappelle que la croissance économique doit davantage se traduire par la création d'entreprises, d'investissements productifs et d'emplois durables.

Le Rapport annuel 2025 de Bank Al-Maghrib, présenté à Sa Majesté le Roi, apporte un éclairage supplémentaire en mettant en évidence un phénomène d'effet d'éviction. Selon ses estimations, une augmentation des actifs publics détenus par les banques équivalente à 1 point de PIB est associée, à long terme, à une diminution de 0,79 point de PIB du crédit accordé au secteur privé.

Ce constat ne traduit pas un arbitrage volontaire en défaveur des entreprises ; il illustre les contraintes auxquelles les

établissements de crédit sont confrontés dans un environnement où ils doivent concilier financement de l'économie et exigences prudentielles.

La réponse ne consiste donc pas à opposer financement public et financement privé, ni à remettre en cause le rôle des banques. Elle réside dans la diversification des canaux de financement afin que chaque acteur économique puisse accéder à l'instrument le plus adapté à ses besoins.

Les marchés de capitaux occupent déjà une place essentielle dans cette évolution en permettant aux entreprises de mobiliser directement des ressources de long terme auprès des investisseurs. Mais la diversification ne s'arrête pas là. La transformation numérique a favorisé l'émergence de nouvelles formes de financement, portées par les fintech, qui rapprochent plus directement l'épargne des besoins de l'économie réelle.

Le financement collaboratif constitue l’une des expressions les plus concrètes de cette transformation.

 

II. L'innovation financière au service de la diversification des financements

La diversification des sources de financement ne relève pas uniquement d'une évolution des besoins économiques. Elle traduit également une transformation profonde des services financiers sous l'effet du numérique.

Partout dans le monde, les fintech redessinent progressivement les modes de paiement, d'épargne, d'investissement et de financement, en proposant des solutions plus accessibles, plus rapides et davantage adaptées aux attentes des utilisateurs.

Le Maroc s'est engagé relativement tôt dans cette dynamique. Conscientes des opportunités offertes par l'innovation financière, les autorités ont choisi d'accompagner son développement plutôt que de le subir. Sous l'impulsion de Bank Al-Maghrib, en partenariat avec l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC), l'Autorité de Contrôle des Assurances et de la Prévoyance Sociale (ACAPS), ainsi que plusieurs partenaires institutionnels, une véritable stratégie nationale dédiée aux fintech a progressivement vu le jour.

Cette volonté s’est concrétisée par la création, en 2025, du Morocco Fintech Center (MFC), présidé par

Bank Al-Maghrib. Bien plus qu’un simple incubateur, le Morocco Fintech Center constitue une plateforme nationale de concertation réunissant régulateurs, institutions publiques, investisseurs, établissements financiers, startups et acteurs de l’innovation.

Sa mission est de favoriser l’émergence d’un écosystème fintech performant en accompagnant le développement des innovations financières dans un cadre sécurisé. Il contribue ainsi à renforcer l’inclusion financière, à stimuler la compétitivité du secteur financier et à diversifier les sources de financement de l’économie.

Le financement collaboratif constitue l’un des principaux aboutissements de cette stratégie.

Consacré par la loi n°15-18 relative au financement collaboratif, promulguée en février 2021, ce nouveau mode de financement a fait l'objet d'une mise en œuvre progressive. Les textes d'application,les dispositifs de supervision et les conditions d'agrément ont été élaborés afin d'offrir un cadre juridique garantissant la protection des contributeurs et la crédibilité des futures plateformes.

L'année 2025 marque ainsi le véritable démarrage opérationnel du secteur, avec la délivrance des premiers agréments aux Sociétés de Financement Collaboratif (SFC). Cette étape constitue l'aboutissement d'un chantier réglementaire engagé plusieurs années auparavant et témoigne de la volonté des autorités de développer cette innovation dans un environnement maîtrisé.

Il est important de souligner que le financement collaboratif n'a jamais été conçu comme une alternative au crédit bancaire ou aux marchés de capitaux. Sa vocation est différente : élargir les possibilités de financement offertes aux porteurs de projets tout en créant de nouvelles opportunités de placement pour les épargnants. Autrement dit, il enrichit l'architecture financière existante sans remettre en cause les mécanismes qui ont historiquement assuré le financement de l'économie.

Cette philosophie rejoint directement les orientations du Discours Royal. Lorsque Sa Majesté appelle à développer les financements bancaires et non bancaires, il invite à construire un système financier plus diversifié, où chaque instrument répond à des besoins spécifiques et contribue, à sa manière, au développement économique du Royaume.

 

Qu'est-ce que le financement collaboratif ?

Le financement collaboratif (crowdfunding), désigne un mode de financement par lequel un grand nombre de personnes contribuent, via une plateforme numérique agréée, au financement d'un projet porté par une entreprise, une association ou un particulier.

Contrairement au modèle bancaire, la plateforme ne collecte pas des dépôts pour les transformer en crédits. Elle agit comme un intermédiaire de confiance, mettant directement en relation des porteurs de projets et des contributeurs dans un cadre réglementé et transparent.

Les technologies numériques rendent ainsi possible une mobilisation plus directe de l'épargne au profit de l'économie réelle. La loi marocaine prévoit trois formes de financement collaboratif :

● Le don, destiné au financement de projets à vocation sociale, culturelle, éducative,

environnementale ou humanitaire, sans contrepartie financière.

● L'investissement, qui permet aux particuliers de participer au financement d'entreprises avec

une perspective de création de valeur, constituant un levier particulièrement adapté aux

startups, aux PME innovantes et aux entreprises en croissance.

● Le prêt, qui offre la possibilité de financer directement un projet sous forme de prêt, dans les

conditions prévues par la réglementation.

Si ces trois mécanismes répondent à des besoins différents, ils poursuivent une même finalité : mobiliser davantage l'épargne nationale au service du développement économique et social.

Dans le contexte marocain, les volets don et investissement apparaissent aujourd'hui comme les plus prometteurs, tant pour soutenir l'innovation et l'entrepreneuriat que pour encourager l'engagement citoyen dans le financement de projets à fort impact.

Au-delà de ces différentes formes, le financement collaboratif traduit une évolution plus profonde du système financier. En rapprochant directement les épargnants des porteurs de projets, il vient compléter les banques et les marchés de capitaux dans le financement de l'économie réelle.

 

III. Le financement collaboratif : un levier au service de l'investissement et de la souveraineté financière

L’intérêt du financement collaboratif dépasse l’apparition d’un nouvel instrument financier. Il réside dans sa capacité à mieux orienter l’épargne nationale vers l’investissement productif et à diversifier les sources de financement de l’économie.

L’enjeu réside désormais moins dans la capacité du Maroc à générer de l’épargne que dans sa capacité à l’orienter efficacement vers les projets créateurs de valeur. C’est précisément dans cette perspective que le financement collaboratif apporte une réponse complémentaire aux circuits traditionnels de financement.

Dans ce contexte, le financement collaboratif constitue un complément aux circuits traditionnels. Les banques continuent d’assurer leur mission d’intermédiation financière et les marchés de capitaux demeurent essentiels pour financer les entreprises de grande taille. Le crowdfunding intervient sur un autre segment : il permet à des porteurs de projets, parfois insuffisamment servis par les circuits classiques, d’accéder à une communauté de contributeurs prête à financer une idée, une entreprise ou une initiative d’intérêt collectif.

Ce faisant, il contribue également à renforcer l’inclusion financière en ouvrant de nouvelles possibilités de financement aux entrepreneurs et de nouvelles opportunités d’investissement aux citoyens, tout en élargissant la participation au financement de l’économie réelle.

Au-delà de la collecte de fonds, le financement collaboratif constitue également un mécanisme de sélection et de validation des projets. Avant même d'être présenté au public, un projet fait l'objet d'un examen par la Société de Financement Collaboratif (SFC), qui vérifie notamment la conformité du porteur de projet aux exigences réglementaires, la cohérence du dossier, la qualité et la sincérité des informations communiquées aux contributeurs, conformément aux obligations qui lui incombent.

Une campagne réussie traduit ensuite l'adhésion d'une communauté de contributeurs, apportant une validation supplémentaire de l'intérêt économique ou social du projet. Le financement collaboratif devient ainsi bien plus qu'un simple outil de financement : il participe à la sélection des projets les plus crédibles et constitue un signal positif pour d'éventuels investisseurs ou partenaires financiers.

Les expériences internationales permettent de mieux mesurer le potentiel de ce modèle. Selon les dernières estimations de Statista, le marché mondial du crowdfunding représente aujourd'hui plus de 35 milliards de dollars et poursuit une croissance régulière, portée par la digitalisation des services financiers.

En Europe, le Royaume-Uni s'est imposé comme le marché le plus mature, tandis qu'en France, les plateformes ont collecté plus de 2 milliards d'euros en 2024, finançant des projets entrepreneuriaux, immobiliers, agricoles, culturels et liés à la transition énergétique.

Ces expériences montrent que le financement collaboratif n'est plus une innovation marginale. Lorsqu'il s'inscrit dans un cadre réglementaire robuste, il complète efficacement les banques et les marchés de capitaux, tout en favorisant l'innovation, l'entrepreneuriat et une meilleure allocation de l'épargne.

Le Maroc n’a pas vocation à reproduire ces modèles à l'identique. Son système financier possède ses propres caractéristiques et ses propres priorités. En revanche, ces exemples démontrent qu'un financement collaboratif bien encadré peut constituer un levier supplémentaire pour accompagner le développement économique, soutenir les PME, favoriser l'innovation et accélérer la transformation numérique des services financiers.

Au-delà de ses bénéfices économiques, ce modèle contribue également au renforcement de la souveraineté financière du Royaume. Plus le Maroc sera capable de financer son développement grâce à une épargne nationale mieux orientée et à une architecture financière diversifiée, plus il réduira sa dépendance aux financements extérieurs et renforcera sa capacité à accompagner durablement ses ambitions économiques.

 

Conclusion

Le financement collaboratif ne constitue ni une alternative au crédit bancaire, ni un substitut aux marchés de capitaux. Il représente un instrument supplémentaire au service d'une architecture financière plus diversifiée, capable de mieux répondre aux besoins d'une économie en profonde mutation.

Comme l'a rappelé Sa Majesté le Roi Mohammed VI dans son Discours du Trône, il est nécessaire d'«élargir, sur le plan qualitatif, l'accès aux financements bancaires et non bancaires destinés aux petites et moyennes entreprises, à l'innovation, à l'industrialisation et à l'exportation, tout en redynamisant les marchés financiers». 

Cette orientation traduit une ambition claire : mobiliser davantage les ressources nationales afin d'accompagner durablement le développement économique du Royaume.

Le financement collaboratif répond pleinement à cette ambition. En rapprochant l'épargne des projets créateurs de valeur, en soutenant l'innovation et en diversifiant les sources de financement, il participe à la modernisation du système financier marocain sans remettre en cause ses équilibres fondamentaux.

Dans une économie où les besoins de financement continueront de croître, la véritable question n'est plus de savoir si le crowdfunding remplacera les mécanismes existants. Elle est de construire une complémentarité efficace entre les banques, les marchés de capitaux et les nouvelles solutions financières afin de mieux mobiliser l'épargne nationale au service de l'investissement productif.

Plus qu'une innovation technologique, le financement collaboratif constitue ainsi une opportunité de renforcer la capacité du Maroc à financer son propre développement. En diversifiant progressivement ses sources de financement et en orientant davantage son épargne vers l’investissement productif, le Maroc renforcera sa souveraineté financière et se donnera les moyens d’accompagner durablement ses ambitions économiques.

 

Par Abdallah Zayd Drissi